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郭施亮:依靠MSCI肩负起拯救A股使命 难度非常大

时间:2016-05-15 10:25 出处:网络整理
MSCI指数属于全球投资者组合经理中最多采用的投资标的,同时MSCI指数亦获得了全球专业投资者的广泛参考。其中,全球约有9.5万亿美元资产参考MSCI指数。因此,对于MSCI指数而言,其投资取向以及决策的变化,都会在很大程度上影响着全球投资者的操作策略。由此

MSCI指数属于全球投资者组合经理中最多采用的投资标的,同时MSCI指数亦获得了全球专业投资者的广泛参考。其中,全球约有9.5万亿美元资产参考MSCI指数。因此,对于MSCI指数而言,其投资取向以及决策的变化,都会在很大程度上影响着全球投资者的操作策略。由此一来,在MSCI公司宣布对中国A股成份股实施调整之际,实际上也会影响部分市场投资者的调仓节奏。

事实上,回顾A股纳入MSCI指数,其进程也并不轻松。其中,自2013年6月A股首次入选“潜在升级市场观察的名单”以来,2014、2015年的A股市场,虽然经过了诸多的努力,但A股却仍未能够被纳入MSCI新兴市场指数。然而,时隔近一年的时间,很快又到了6月份的关键时点,A股是否成功纳入至MSCI指数,无疑成为全球投资者高度关注的焦点问题。

对于A股纳入MSCI指数的问题,确实存在着不少的阻挡因素。其中,市场开放程度、税收条例以及股市流动性因素是一个方面,而股市政策以及市场行政干预色彩等因素,也影响着A股纳入MSCI的实际进程。

以前者为例,近年来我国不仅对QFII额度实行持续性放宽,而且还对税收条例等因素进行了让步。此外,对于沪港通、深港通的推进,却给予了市场更多的看点,而这一系列的工作,实际上也为A股纳入MSCI增添砝码。

但是,以后者为例,股市政策的不确定性以及最近几个月市场行政干预色彩的持续增强,却从一定程度上增添了A股纳入MSCI指数的不确定性预期。与此同时,作为国外成熟的机构投资者来说,在中国A股这一个典型的政策市场环境下进行投资入市,或许还是具有一定的不确定风险。

由此可见,在现阶段内,要想让A股顺利纳入至MSCI指数,不仅要加快完成相应的配套措施,来满足纳入MSCI指数的要求;而且,也需要逐渐减少对市场的行政干预,同时更需要尊重市场的运行规律,让市场完成自身的良性调节,进而打消国外成熟机构投资者的入市忧虑性。

此外,还存在一个因素,也是让国外成熟机构投资者深感困惑的。具体而言,即目前A股市场的估值水平还是存在着比较大的分化性,而从A股市场的估值中位数来看,却容易弱化了国外成熟机构投资者的投资信心。

其中,对于目前的A股市场,虽然拥有数十万亿的流通市值规模,且部分权重股票的估值水平仍低于国外成熟市场的平均水平,但是,因这类权重股票占比市场的权重比较大,由此容易拖低整个市场上市公司的估值水平,且容易给市场造成估值偏低的迷惑性。然而,从更细化的数据来看,目前A股市场估值中位数水平,却远高于国外成熟市场的估值水平,且国内政策面环境颇具不确定性。由此一来,却或多或少地降低国外成熟机构投资者长期投资的热情。

然而,需要注意的是,虽然目前A股可否纳入MSCI指数,仍具有一定的不确定性。但是,退一步来说,如果A股市场最终有幸纳入到这一指数之中,则其初期给予市场带来的新增流动性,也不能够过分乐观。

确实,对于成熟专业的机构而言,现阶段A股的整体投资吸引力还不够诱人,而其初期配置的比例依旧偏低。由此可见,即使A股纳入MSCI,或许我们仍不能够乐观对待。显然,对于以政策作为主导的A股市场,依靠MSCI肩负起拯救A股的使命,难度还是非常大的。

(郭施亮,知名财经评论员,财经专栏作家)

(责任编辑:DF070)

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