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价值投资正当其时

时间:2016-05-17 08:50 出处:网络整理
“穿越周期,见证长期,发现价值之美。”上海东方证券资产管理公司总经理陈光明如此阐释他的投资理念。作为十多年来坚守一线的投资人,陈光明对价值投资有着深刻的理解,他认为,尽管这几年市场短期炒作、博弈之风盛行,但从长期来看,价值投资在中国仍有生
“穿越周期,见证长期,发现价值之美。”上海东方证券资产管理公司总经理陈光明如此阐释他的投资理念。作为十多年来坚守一线的投资人,陈光明对价值投资有着深刻的理解,他认为,尽管这几年市场短期炒作、博弈之风盛行,但从长期来看,价值投资在中国仍有生存土壤,A股有一批优质蓝筹股,能够带来可持续的回报。在目前市场估值回落、监管加强、长期资金入市的背景下,价值投资正当其时。

上海资产管理有限公司总经理陈光明:价值投资正当其时

“穿越周期,见证长期,发现价值之美。”上海东方证券资产管理公司总经理陈光明如此阐释他的投资理念。作为十多年来坚守一线的投资人,陈光明对价值投资有着深刻的理解,他认为,尽管这几年市场短期炒作、博弈之风盛行,但从长期来看,价值投资在中国仍有生存土壤,A股有一批优质蓝筹股,能够带来可持续的回报。在目前市场估值回落、监管加强、长期资金入市的背景下,价值投资正当其时。

价值投资在中国有生存土壤

“粗略统计,2006年~2015年底,A股市场股价涨幅超过10倍的个股超过400只,若剔除重组等因素,10年间净利润上涨10倍的个股超过100只,10年10倍的涨幅主要源自于业绩驱动。所以,虽然现在环境恶劣,价值投资在中国仍有生存土壤,这几年如果一直持有一批优质蓝筹股,即使不做任何波段,也能获得10倍收益。”陈光明开宗明义。

但在这几年,价值投资在A股却有些“不合时宜”,陈光明表示,过去8年来,价值投资在国内投资界处于边缘境地,绝大多数投资者的盈利模式靠炒作和博弈,出现这种情况的主要原因在于:一是投资者结构以散户为主,缺乏研究能力;二是大股东尤其是中小的大股东有强烈做大市值的欲望;三是以游资为代表的社会闲余资金不断涌入;四是以基本面研究驱动的机构投资者,投资风格比较多元,真正秉承价值投资并付诸实践的占比并不高。

陈光明进一步分析,A股是典型的以散户为主的市场,个人投资者存在交易频繁等特点,容易形成羊群效应。过去几年在股票供给受限的情况下,投资者热衷于追捧新兴产业 ,炒作中小盘股、绩差股,钟情于各类收购兼并题材,所以尽管经历2015年的大幅下跌,、的估值仍处于高位。同时,国内机构投资者中,除了等保障类资金外,其他的市场主体风格呈现多元化,但真正秉承价值投资并付诸实践的机构占比并不高。因为他们的评价体系以短期指标居多,缺乏对长期绝对收益的考量,同时也缺乏长期投资的资金,这些原因导致机构投资者仍然追求短期收益,频繁换股调仓,加大股票市场波动。

陈光明指出,事实上,能掌控预测市场、获取短期高收益的人凤毛麟角,只有坚持价值投资,才能大概率获取长期回报,“纵使中国是不成熟的市场,市场的有效性很低,它带来的是短期巨大的心理冲击,实际上若能坚持长期投资,它的回报是很高的。而且作为机构投资人,我们有责任提升资本市场的资源配置效率,并为实体经济和中国企业的发展、社会的进步提供推动力。在这种情况下,最终也能实现投资业绩的可持续、可复制性。”

穿越周期发现价值投资之美

展望未来,陈光明认为,国内资本市场正在发生诸多积极变化,有利于做价值投资:一方面,随着估值的回落,优秀公司投资价值凸显,优秀的企业是资本市场正和游戏的基础,经过前期市场下跌,A股平均市盈率已经从17.96倍下降至14.75倍;同时上市公司现金分红回报股东的意识和力度不断增强,比如深交所公布数据显示,截至2016年4月底,深市共计1227家推出现金分红预案,分红公司占比72.68%。另一方面,市场监管在不断加强,主要体现在保护投资者利益、打击投机炒作行为,维护资本市场稳定健康发展,包括证监会近期加大对内幕交易、操纵市场等行为的重点打击,还有高度关注境内外市场的明显价差、壳资源炒作等问题。

与此同时,陈光明还表示,现在国内机构投资者队伍在不断壮大,长期资金的进入,为整个市场提供定价基准,都有利于价值投资的发展。随着A股纳入、沪港深开通、养老金入市,市场中的长期资金将不断增长,投资者结构也将不断改善。#p#分页标题#e#

陈光明表示,十多年来,东方红资产管理一直是中国价值投资的坚定实践者,以客户财富长期增值为目标,多年实践也证明,价值投资能够实现客户长期财富增值。价值投资需要长期资金的配合,因此公司注重投资者教育工作,努力寻找那些认同公司投资理念并愿意长期投资的客户资金。价值投资最重要的能力是准确判断评估企业的内在价值,“便宜买好货”是简单的投资逻辑,但如何准确判断和评估有非常高的要求,因此建立起稳定的投资团队传承价值投资理念,多年实践已初步形成了较完善的投资方法,比如企业是否有很深的护城河;所处行业是否有基本的需求、是否有广阔的未来;企业管理层是否品德优良、能力超群;估值是否合理,严格遵守估值纪律,不买高估的标的等等,这些都是公司选取优质上市企业的重要衡量维度。

(责任编辑:DF305)

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