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你是价值型or成长型投资人?

2016-03-31 09:04

 
比较基本面投资法中

成长型与价值型两种选股原则


之前我们讨论到了成长型投资和价值型投资,

现在我们就来比较看看这两种选股方式有什么不同,
 
找出最适合你的选股方式吧!
 
价值型还是成长型投资大不同

"成长型投资"的假设逻辑是「趋势会延伸」

相信「强者恒强、弱者恒弱」,
所以买进强势股、成长股,并且在个股失去成长动能之后卖出。
 
以「成长型价值投资」来举例,SOP如下:
1.      选择财务条件优良的「成长型」公司,
2.      分析公司获利的「成长力道」
3.      估算「成长股」的内在价值(高登公式)
4.      评估何时成长趋缓则出场,若一直维持高成长则续抱
5.      停损时机:原本判定为成长股买进却错估,个股并未如预期般成长,
         此时宜当机立 断马上卖出或停损
 
最该注意的地方,就是「趋势何时停止」,
而且要具备「良好的」财报分析能力,
找到获利、ROE不停地提升的「成长股」标的。
 

 
"价值型投资"的假设逻辑建立在「均值回归」上

由于「股市」就是「人心」,人是不理性的动物,
有时会过度乐观,有时又过度悲观,
因此造成股价的超涨或超跌,
但那只是一时的,长期来说终将回归应有的价格,
所以只要分批加码降低成本,
最后买卖的轨迹就有如「微笑曲线」。
 
以「价值型价值投资」来举例,SOP如下:
 
1.      选择财务「稳健」(或衰退不大)的公司
2.      分析公司持续稳定获利的能力
3.      估算内在价值(股利法、股价净值比法…等)
4.      耐心抱股、逢低加码,直到利空远去,
         股价回到内在价值以上则分批卖出
5.      停损时机:除非刚开始便错估,误把坏公司当成好公司,
         以及好公司基本面变坏长期沉沦之外,勿恐慌性停损。
 
往下买的方法,最该注意的地方,
就是分辨这一次股价被低估,
是「好公司一时之间遇到麻烦事,还是企业永久的沉沦」。
 
这种方法通常配合着买进经营周期在10年~20年以上,
几乎年年发股息的龙头股买进,
由于有长久稳定的获利纪录,
也有大型的法人(外资)长期观顾财报,
因此遇到地雷股停损的机会很小。
看财报时只要注意,最近的财报和过去的财报相比差不多或衰退不多即可。
 

 
投资的策略不是单一的动作
而是一套缜密的SOP、完整的逻辑
不管是用「总经分析」、「技术分析」、
「筹码分析」或「基本分析」(价值投资)来分析股票,
都可以分别运用「顺势」、「逆势」的策略。
 

 
股神巴菲特曾说:「我有15%像费雪,85%像葛拉汉。」
 
费雪是经典之作「非常潜力股」的作者,
这本书道出了成长股的精随,他用的投资法就是「顺势」X「价值投资」。
 
而葛拉汉则是巴菲特的老师,
也是「安全边际」与低估型价值投资等概念的始祖,
他用的投资法就是「逆势」X「价值投资」。
 
而巴菲特则融合两家所长,走出自己的风格后,
从1965年起至今,投资年复合成长率在20%以上,
被封为「奥玛哈的先知」。
 
不过往上买和往下买的逻辑和注意的重点不同,
股神同时精通两派,融合两派所长,
而一般人同时使用,却很容易混淆。
 
 
投资的逻辑不要混淆
以上两种方法都是价值投资,这两种方法都可以赚钱,
但要特别注意的是,策略要做就要做整套,
不要用A逻辑买股票,然后又用B逻辑出场。
 
举例来说,
当我们看好智能型手机市场的成长趋势买进时,
在成长趋缓后就要勇敢停利或停损,
才能保住利润或老本,而不是要催眠自己要逢低加码。
 
而当我们评估面板业的衰退,只是景气循环的一部分时,
股价越是下跌就要越高兴,
一直往下分批低接到第N批银弹打完为止,
千万不要因为股价直直落就恐慌性「停损」。
 
所以到底是要「逢低加码」还是要「停损」,
是取决于你的投资策略。
 

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