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盛路转债072446打新价值分析 盛路转债单签收益

时间:2018-07-18 10:09 出处:网络整理
  盛路通信开启规模为100亿的可转债发行,债券代码为128041,申购代码为072446,现在一起来了解一下吧。

  盛路通信开启规模为100亿的可转债发行,债券代码为128041,申购代码为072446,现在一起来了解一下吧。

  发行信息及条款分析

  发行信息:本次转债发行规模为10.00亿元,网上申购及原股东配售日为2018年7月17日,网上申购代码为“072446”,缴款日为7月19日。公司原有股东按每股配售1.31元面值可转债的比例优先配售,配售代码为“082446”。网上发行申购上限为100万元,主承销商长江证券最大包销比例为30%,最大包销额为3.00亿元。

  基本条款:本次发行的可转债存续期为6年,票面利率为第一年为0.50%、第二年为0.70%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为1.80%、第六年为2.00%。转股价为6.88元/股,转股期限为2019年1月23日至2024年7月16日,可转债到期后的五个交易日内,公司将按票面面值110%的价格赎回全部未转股的可转债。本次可转债募集资金主要用于投向盛路通信智能天线研发与生产中心建设项目、合正电子智能制造基地建设项目、合正电子研发中心建设项目、南京恒电微波信号模拟技术中心及环境试验与测试中心建设项目。

  公司简介

  广东盛路通信科技股份有限公司是国内领先的天线、射频产品研发、制造、销售于一体的高新技术企业,成立于1998年12月,公司总部占地150亩,厂房面积67000平方米,员工近千人,注册资金4.48亿元,总资产29亿。技术中心拥有由过百位专业技术人员组成的研发团队。

  2010年7月13日盛路通信在深圳中小企业板上市,是国内天线制造企业第一家上市公司。盛路上市后经过资产重组,在通信、汽车电子、国防通信等领域拓展,发展多元化的集团公司,公司产品业务在移动通信、车载移动互联、微波混合集成电路等领域布局。

  本次募集资金将用于盛路通信智能通信天线研发与生产中心建设项目、合正电子智能制造基地建设项目、合正电子研发中心建设项目、南京恒电微波信号模拟技术中心及环境试验与测试中心建设项目。

  转债投资建议

  首日上市价位预计110元。以7月16日正股收盘价计算,转债对应的转股价值为106.4元。参考同等平价附近的老券,估值分化依旧悬殊,若从目前新券上市的维度定价,预计首日上市在110元左右。

  发行人是一家以通信设备、汽车电子、军工电子等领域一体化运作的集团公司,近年来主要通过频繁的外延式并购增厚业绩,17年由于运营商投资进度放缓,下游通信设备需求无法有效提振,叠加合正电子在承诺期过后首度亏损,公司全年业绩出现不小下滑,但公司的军工业务为少有亮点,在军改冲击、企业订单下滑的大环境中,收购的南京恒电业绩仍然超出市场预期,同时单品盈利能力也有显著提升。

  如果仅从打新博弈的角度,得益于发行前期正股将近一个月的横盘,最终录得相对较低的转股价格,目前来看首日获取打新收益的难度不大,建议投资者积极申购。但如果从整体交易层面出发,发行人目前的商誉账面价值较高,未来业绩面临不确定性,同时估值与业内上市公司相比也无优势,长持需要谨慎出手。

  单签收益测算

  盛路转债目前转股溢价率:-6.01%。转股溢价率越高越不利,越低越有利。

  转债当前合理价格(注意:当前合理价格不是上市后价格)主要参考市场转债价格曲线和同行业转债,二者取平均值。以当前市场转债价格曲线定价,盛路转债当前合理价格108元;参考类似转股价值转债定价,盛路转债当前合理价格105元;二者取平均值106.5元。盛路转债正股质地一般,但转债利息比其他略高。

  目前转债上市时间平均26天,慢的可能要1个多月。在此期间正股情况会发生波动,模拟不同情形,测算单签预期收益为65元,中签4-7签,预期单账户收益258-452元。

  
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